2012注冊會計師《財務成本管理》隨章測試題(6)

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　　第六章 資本成本

　　一、單項選擇題

　　1、下列關于資本成本的說法中，不正確的是(　)。

　　A.正確估計項目的資本成本是制定投資決策的基礎

　　B.項目資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率

　　C.最優(yōu)資本結構是使股票價格最大化的資本結構

　　D.在企業(yè)價值評估中，公司資本成本通常作為現(xiàn)金流的折現(xiàn)率

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率，所以選項A的說法正確;項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的報酬率，所以選項B的說法不正確;籌資決策的核心問題是決定資本結構，最優(yōu)資本結構是使股票價格最大化的資本結構，所以選項C的說法正確;評估企業(yè)價值時，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，所以選項D的說法正確。

　　【該題針對“資本成本概述”知識點進行考核】

　　2、下列關于資本成本用途的說法中，不正確的是(　)。

　　A.在投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險不同的情況下，公司資本成本和項目資本成本沒有聯(lián)系

　　B.在評價投資項目，項目資本成本是凈現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率，也是內(nèi)含報酬率法中的“取舍率”

　　C.在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策

　　D.加權平均資本成本是其他風險項目資本的調(diào)整基礎

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：如果投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調(diào)整基礎，所以選項A的說法不正確;評價投資項目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法。采用凈現(xiàn)值法時候，項目資本成本是計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率;采用內(nèi)含報酬率法時，項目資本成本是其“取舍率”或最低報酬率，所以選項B的說法正確;在管理營運資本方面，資本成本可以用來評估營運資本投資政策和營運資本籌資政策，所以選項C的說法正確;加權平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風險項目要求的最低報酬率，也是其他風險項目資本的調(diào)整基礎，所以選項D的說法正確。

　　【該題針對“資本成本概述”知識點進行考核】

　　3、假設在資本市場中，平均風險股票報酬率12%，權益市場風險溢價為6%，某公司普通股β值為1.2。該公司普通股的成本為(　)。

　　A.12%

　　B.13.2%

　　C.7.2%

　　D.6%

　　【正確答案】：B

　　【答案解析】：因為平均風險股票報酬率為12%，權益市場風險溢價為6%，則無風險報酬率=平均風險股票市場報酬率-權益市場風險溢價=12%-6%=6%，公司普通股成本=Rf+β×(Rm-Rf)=6%+1.2×6%=13.2%。

　　【該題針對“普通股成本—資本資產(chǎn)定價模型”知識點進行考核】

　　4、ABC公司增發(fā)普通股股票1000萬元，籌資費率為8%，本年的股利率為12%，預計股利年增長率為4%，所得稅稅率為30%，則普通股的資本成本為(　)。

　　A.16%

　　B.17.04%

　　C.12%

　　D.17.57%

　　【正確答案】：D

　　【答案解析】：K=12%×(1+4%)/(1-8%)+4%=17.57%

　　注意：D1/P0表示的是預期的股利率=本年的股利率×(1+股利年增長率)，所以，普通股資本成本的計算公式可以表示為：K=本年的股利率×(1+股利年增長率)/(1-普通股籌資費率)+股利年增長率。

　　【該題針對“普通股成本—股利增長模型”知識點進行考核】

　　5、在估計權益成本時，使用最廣泛的方法是(　)。

　　A.資本資產(chǎn)定價模型

　　B.股利增長模型

　　C.債券收益加風險溢價法

　　D.到期收益率法

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：在估計權益成本時，使用最廣泛的方法是資本資產(chǎn)定價模型。

　　【該題針對“普通股成本—資本資產(chǎn)定價模型”知識點進行考核】

　　6、某企業(yè)預計的資本結構中，產(chǎn)權比率為3/5，債務稅前資本成本為12%。目前市場上的無風險報酬率為5%，市場上所有股票的平均收益率為10%，公司股票的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則加權平均資本成本為(　)。

　　A.10.25%

　　B.9%

　　C.11%

　　D.10%

　　【正確答案】：A

　　【答案解析】：產(chǎn)權比率=負債/所有者權益=3/5，所以，負債占全部資產(chǎn)的比重為：3/(3+5)=3/8，所有者權益占全部資產(chǎn)的比重為5/(3+5)=5/8，債務稅后資本成本=12%×(1-25%)=9%，權益資本成本=5%+1.2×(10%-5%)=11%，加權平均資本成本=(3/8)×9%+(5/8)×11%=10.25%。

　　【該題針對“加權平均成本”知識點進行考核】

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