2012年注冊會計師綜合階段考試案例分析題(1)

　　『分析與提示』

　　1.

　　(1)列舉競爭戰(zhàn)略的類型(略)

　　在國內(nèi)傳統(tǒng)手機中，該企業(yè)主要針對女性手機市場開發(fā)產(chǎn)品，并繼續(xù)以規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢展開競爭。針對女性手機市場，表明是集中化戰(zhàn)略，以規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢展開競爭表明依靠低成本大幅度降低產(chǎn)品價格，二者綜合可以判斷該企業(yè)采取的是集中化成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。

　　(2)列舉公司戰(zhàn)略的類型(略)

　　該公司經(jīng)過詳細研究后，在原有手機業(yè)務的基礎(chǔ)上進軍LED產(chǎn)業(yè)，因此其公司戰(zhàn)略屬于多元化成長戰(zhàn)略。

　　(3)可能面臨的風險包括操作風險、匯率風險、市場風險。

　　由于LED屬于高科技產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品性能不斷改進，一旦技術(shù)落后，就會喪失市場份額甚至出現(xiàn)虧損，最終將形成惡性循環(huán)，因此該企業(yè)是否能夠擁有并保持LED產(chǎn)業(yè)經(jīng)營所需要的技術(shù)，將影響其最終收益，此為操作風險。

　　該企業(yè)只能從國外廠商采購專利技術(shù)和核心芯片用于生產(chǎn)，面臨貨幣兌換問題，匯率變化的不確定性將對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生影響，這種風險屬于匯率風險。

　　企業(yè)生產(chǎn)所需的核心芯片的價格居高不下，會導致企業(yè)采購成本上升，利潤減少，這屬于市場風險(商品價格風險)。

　　(4)屬于事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)，并且是產(chǎn)品事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)。

　　優(yōu)點：一是生產(chǎn)與銷售不同產(chǎn)品的不同職能活動和工作可以通過事業(yè)部/產(chǎn)品經(jīng)理來予以協(xié)調(diào)和配合。二是各個事業(yè)部可以集中精力在其自身的區(qū)域。這就是說，由于這種結(jié)構(gòu)更具靈活性，因此更有助于企業(yè)實施產(chǎn)品差異化。三是易于出售或關(guān)閉經(jīng)營不善的事業(yè)部。

　　缺點：一是各個事業(yè)部會為了爭奪有限資源而產(chǎn)生摩擦。二是各個事業(yè)部之間會存在管理成本的重疊和浪費。三是若產(chǎn)品事業(yè)部數(shù)量較大，則難以協(xié)調(diào)。四是若產(chǎn)品事業(yè)部數(shù)量較大，高級管理層會缺乏整體觀念。

　　2.

　　(1)東方公司設立方案的不合法之處：

　　甲、乙公司出資金額不符合法律規(guī)定。理由：公司法律規(guī)定，以募集設立方式設立股份有限公司的，發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五，甲乙公司作為發(fā)起人，出資額不得少于2100萬元(6000×35%)，而方案中發(fā)起人的出資額只有2000萬元，不符合規(guī)定。

　　(2)東方公司在機構(gòu)設立、人員任命中的不合法之處：

　　東方公司由股東大會任命張濤為總經(jīng)理不符合規(guī)定。

　　理由：根據(jù)公司法的規(guī)定，董事會有權(quán)決定聘任或者解聘公司經(jīng)理及其報酬事項，由股東大會聘任總經(jīng)理不符合規(guī)定。

　　任命王江為財務總監(jiān)不符合規(guī)定。

　　理由：根據(jù)公司法的規(guī)定，董事會有權(quán)根據(jù)經(jīng)理的提名決定聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務負責人及其報酬事項，由經(jīng)理任命財務總監(jiān)不符合規(guī)定。同時，根據(jù)會計法規(guī)的規(guī)定，會計機構(gòu)負責人的任職條件包括取得會計從業(yè)資格證書和具備會計師以上專業(yè)技術(shù)職務資格或者從事會計工作3年以上經(jīng)歷，王江不符合擔任會計機構(gòu)負責人的任職資格。

　　(3)東方公司稅收處理中的不合法之處：

　　技術(shù)服務收入繳納增值稅不符合規(guī)定。

　　理由：按照稅收法規(guī)規(guī)定，技術(shù)服務收入應繳納營業(yè)稅。

　　東方公司按20%的稅率繳納所得稅不符合規(guī)定。

　　理由：國家認定的高新技術(shù)企業(yè)減按15%征收企業(yè)所得稅，不按20%征收所得稅。

　　(4)東方公司在發(fā)行債券中的不合法之處：

　　發(fā)行債券由董事會決定不符合規(guī)定。

　　理由：按照公司法律制度的規(guī)定，發(fā)行債券應該由股東大會作出決議，不能由董事會作出決議。

　　發(fā)行債券的金額不符合證券法律規(guī)定。

　　理由：按照《中華人民共和國證券法》的規(guī)定，公開發(fā)行公司債券應符合下列條件：①股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元;②累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十;③最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息;④籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策;⑤債券的利率不超過國務院限定的利率水平;⑥國務院規(guī)定的其他條件。從題目給定的資料可以看出，凈資產(chǎn)為52000萬元時，發(fā)行債券總額最多為20800萬元(52000×40%)，發(fā)行債券總額28000萬元超過了累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十的規(guī)定。

　　將發(fā)行債券取得的資金用于興建職工活動中心不符合證券法律制度的規(guī)定。

　　理由：按照證券法的規(guī)定，公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。

　　由審計委員會聘請會計師事務所進行審計不符合規(guī)定。

　　理由：根據(jù)公司法律制度規(guī)定，公司聘用承辦公司審計業(yè)務的會計師事務所，依照公司章程的規(guī)定，由股東大會或董事會決定。

　　3.

　　(1)在應用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評估項目價值時，我們通常假設公司會按既定的方案執(zhí)行，不會在執(zhí)行過程中進行重要的修改。實際上管理者會隨時關(guān)注各種變化，如果事態(tài)表明未來前景比當初設想得更好，他會加大投資力度，反之則會設法減少損失。只要未來是不確定的，管理者就會利用擁有的實物期權(quán)增加價值而不是被動的接受既定方案。完全忽視項目本身的實物期權(quán)，是傳統(tǒng)折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的局限性。

　　(2)項目評價指標除了凈現(xiàn)值外，常用的還有現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)涵報酬率以及折現(xiàn)回收期。

　　凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額，它是評估項目是否可行的最重要的指標。按照這種方法，所有未來現(xiàn)金流入和流出都要用資本成本折算現(xiàn)值，然后用流入的現(xiàn)值減流出的現(xiàn)值的計算出凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富。應予采納。如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明投資報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄。

　　現(xiàn)值指數(shù)，是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱凈現(xiàn)值率、現(xiàn)在比率或獲利指數(shù)。如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納。如果現(xiàn)值指數(shù)等于1，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。如果現(xiàn)值指數(shù)小于1，明投資報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄。

　　內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。計算出各項目的內(nèi)含報酬率以后，可以根據(jù)企業(yè)的資本成本對項目進行取舍。內(nèi)涵報酬率大于資本成本，應予采納;內(nèi)涵報酬率等于資本成本，沒有必要采納;內(nèi)涵報酬率小于資本成本，應予放棄。

　　折現(xiàn)回收期是指在考慮資金時間價值的情況下以項目的現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時間。折現(xiàn)回收期計算出來之后，應對與企業(yè)要求的折現(xiàn)回收期比較，如果小于要求的折現(xiàn)回收期，應予采納;大于要求的回收期，應予放棄。

　　(3)使用企業(yè)當前的資本成本作為項目的資本成本，應具備兩個條件：一是項目的風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均風險相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。

　　由于LED項目相對于公司目前的手機業(yè)務是完全不同的業(yè)務，具有不同的風險，因此，不能使用公司當前的資本成本作為折現(xiàn)率。

　　對于不滿足前述兩個條件的項目，折現(xiàn)率的確定提出可以采用替代公司法。

　　(4)LED項目為什么凈現(xiàn)值為負，但甲公司仍然上馬的原因在于該項目包含實物期權(quán)因素，并且考慮實物期權(quán)因素之后的凈現(xiàn)值是大于0的。

　　(5)主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權(quán)證持有人行權(quán)，以實現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次融資。

　　或：主要目標是一次發(fā)行，兩次融資。

　　或：主要目標是通過發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券籌集所需資金。

　　主要風險是第二次融資時，股價低于行權(quán)價格，投資者放棄行權(quán) [或：第二次融資失敗]。

　　(6)具體財務策略是：

　　最大限度發(fā)揮生產(chǎn)項目的效益，改善經(jīng)營業(yè)績[或：提高盈利能力]。

　　改善與投資者的關(guān)系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現(xiàn)。

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