五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分。凡要求計(jì)算的題目，除題中特別加以標(biāo)明的以外，均需列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除題中特別要求以外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù);計(jì)算結(jié)果有單位的，必須予以標(biāo)明。凡要求說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。要求用鋼筆或圓珠筆在答題紙中的指定位置答題，否則按無(wú)效答題處理。)

　　50 甲公司相關(guān)資料如下：

　　資料一：甲公司上年產(chǎn)品銷售量為10000萬(wàn)件，產(chǎn)品單價(jià)為100元，單位變動(dòng)成本為40元，固定成本總額為100000萬(wàn)元，所得稅稅率為40%。上年利息費(fèi)用50000萬(wàn)元，留存收益162000萬(wàn)元。

　　上年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下表所示：

　　甲公司資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)

　　上年12月31日單位：萬(wàn)元

　　公司的流動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。

　　資料二：甲公司今年相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為：銷售量增長(zhǎng)到12000萬(wàn)件，產(chǎn)品單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本總額、銷售凈利率、股利支付率都保持上年水平不變。由于原有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，需要新增-臺(tái)價(jià)值154400萬(wàn)元的生產(chǎn)設(shè)備。

　　資料三：如果甲公司今年需要從外部籌集資金，有兩個(gè)方案可供選擇(不考慮籌資費(fèi)用)：

　　方案1：以每股發(fā)行價(jià)20元增發(fā)普通股。

　　方案2：按面值發(fā)行債券，債券利率為12%。

　　要求： (1)根據(jù)資料-，計(jì)算甲公司的下列指標(biāo)：

　�、偕夏甑倪呺H貢獻(xiàn);

　　②上年的息稅前利潤(rùn);

　�、凵夏甑匿N售凈利率;

　　參考解析：

　　(1)①上年銷售收入

　　=10000×100=1000000(萬(wàn)元)

　　上年邊際貢獻(xiàn)

　　=1000000—10000×40=600000(萬(wàn)元)

　　②上年的息稅前利潤(rùn)

　　=600000—100000=500000(萬(wàn)元)

　�、凵夏甑膬衾麧�(rùn)

　　=(500000—50000)×(1—40%)

　　=270000(萬(wàn)元)

　　上年銷售凈利率

　　=270000/1000000×100%=27%

　　④上年的留存收益率

　　=162000/270000×100%=60%

　　股利支付率=1-60%=40%

　�、萆夏旯蓴�(shù)=200000/10=20000(萬(wàn)股)

　　發(fā)放的股利=270000×40%=108000(萬(wàn)元)

　　每股股利=108000/20000=5.4(元)

　�、藿衲杲�(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

　　=上年邊際貢獻(xiàn)/上年息稅前利潤(rùn)

　　=600000/500000=1.20

　　(2)①產(chǎn)銷量增長(zhǎng)率

　　=(12000—10000)/10000×100%=20%

　　息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=20%×1.20=24%

　　②增加的流動(dòng)資產(chǎn)

　　=(230000+300000+400000)x20%

　　=186000(萬(wàn)元)

　　增加的流動(dòng)負(fù)債

　　=(30000+100000)×20%=26000(萬(wàn)元)

　　需要籌集的外部資金

　　=186000—26000—12000×100×27%×60%+154400

　　=120000(萬(wàn)元)

　　(3)①增發(fā)的普通股股數(shù)

　　=120000/20=6000(萬(wàn)股)

　�、诹蠲抗墒找鏌o(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為EBIT，

　　方案1的普通股數(shù)=20000+6000=26000(萬(wàn)股)，利息為50000萬(wàn)元。

　　方案2的普通股數(shù)為20000萬(wàn)股，利息費(fèi)用為50000+120000×12%=64400(萬(wàn)元)

　　(EBIT-50000)×(1—40%)/26000

　　=(EBIT-64400)×(1—40%)/20000

　　解得EBIT=112400(萬(wàn)元)

　�、劢衲甑南⒍惽袄麧�(rùn)

　　=500000×(1+24%)=620000(萬(wàn)元)

　　由于預(yù)期今年的息稅前利潤(rùn)620000萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)112400萬(wàn)元，所以應(yīng)該采取發(fā)行債券的方法，即采取方案2。

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