賈華斐

　　封閉式基金是目前市場(chǎng)上比較適宜用來對(duì)沖即將推出的股指期貨的基金產(chǎn)品。這一點(diǎn)則緣于它在交易所交易的機(jī)制——買賣價(jià)格和自身凈值雙重定價(jià)機(jī)制下，封閉式基金產(chǎn)生的折價(jià)率可以使它和股指期貨之間形成風(fēng)險(xiǎn)更小的套利空間。

　　背后的邏輯很簡(jiǎn)單：投資者可以在當(dāng)期以當(dāng)前價(jià)格(因?yàn)檎蹆r(jià)率，這一價(jià)格往往低于基金凈值)買入未來某日到期的封閉式基金，同時(shí)賣出相同到期期限的股指期貨。通過這樣的操作，到期之日的大盤風(fēng)險(xiǎn)就被鎖定。如果股指上漲，期貨虧錢，但封閉式基金凈值上漲可以獲取收益；如果股指下跌，股指期貨獲利，封閉式基金凈值下降，但由于封閉式基金存在凈值和買入價(jià)格的折價(jià)率，此時(shí)凈值的損失只會(huì)降低折價(jià)率，使得凈值更接近買入價(jià)格。折價(jià)率相當(dāng)于第二道保護(hù)傘，給基金留出了獲利空間，也規(guī)避了大盤下跌造成的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　一個(gè)新的問題就是：如何找到到期日相同的封閉式基金和股指期貨？眾所周知，封閉式基金的到期日都較長(zhǎng)，而按照國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，股指期貨推出初期交易的主力合約不會(huì)超過1年。在這樣的情況下，可以選擇到期日近的封閉式基金，或者通過對(duì)股指期貨的移倉(cāng)來配合封閉式基金。