2009證券考試：證券投資基金(第二章)復(fù)習(xí)精華

　　第二章　證券投資基金的類型

　　提示：本章內(nèi)容總體變化不大，關(guān)鍵是06年大綱ETF與LOF的區(qū)別，書的P24，是本章的重點(diǎn)內(nèi)容。07年大綱貨幣市場基金的投資對象由5個改為6個，不允許投資的對象也是5個改為6個。

　　第一節(jié)　證券投資基金的分類概述

　　一、證券投資基金分類的意義

　　對四類群體的不同意義：

　　1.對基金投資者而言，科學(xué)合理的基金分類將有助于投資者加深對各種基金的認(rèn)識與風(fēng)險收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。

　　2.對基金管理公司而言，基金業(yè)績的比較應(yīng)該在同一類別中進(jìn)行才公平合理。

　　3.對基金研究評價機(jī)構(gòu)而言，基金的分類則是進(jìn)行基金評級的基礎(chǔ)。

　　4.對監(jiān)管部門而言，明確基金的類別特征，將有利于針對不同基金的特點(diǎn)實(shí)施有效的分類監(jiān)管。

　　二、基金分類的困難性

　　2004年7月1日開始施行的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》中，首次將我國的基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。

　　三、基金分類

　　按八種分類：P20-25

　　(一)根據(jù)運(yùn)作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金、開放式基金。

　　(二)根據(jù)組織形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金等。

　　(三)依據(jù)投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等類別。

　　股票基金是指以股票為主要投資對象的基金。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，60%以上的基金資產(chǎn)投資于股票的為股票基金。

　　債券基金主要以債券為投資對象。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，80%以上的基金資產(chǎn)投資于債券的為債券基金。

　　貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，僅投資于貨幣市場工具的為貨幣市場基金。

　　混合基金同時以股票、債券等為投資對象。

　　(四)根據(jù)投資目標(biāo)的不同，可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金。

　　成長型基金是指以追求資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金，主要以具有良好增長潛力的股票為投資對象。

　　收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的基金，該類基金主要以大盤監(jiān)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。

　　平衡型基金則是既注重資本增值又注重當(dāng)期收入的一類基金。

　　(五)依據(jù)投資理念的不同，可分為主動型基金與被動(指數(shù))型基金

　　主動型基金是一類力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的基金。與主動型基金不同，被動性基金并不主動尋求取得超越市場的表現(xiàn)，而是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)。被動型基金一般選取特定的指數(shù)作為跟蹤的對象，因此通常又被稱為指數(shù)型基金。

　　(六)根據(jù)募集方式不同，可分為公募基金和私募基金

　　公募基金是指可以面向社會大眾公開發(fā)行銷售的一類基金;私募基金則是只能采取非公開方式面向特定投資者募集發(fā)售的基金。

　　(七)根據(jù)基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金

　　在岸基金，是指在本國募集資金并投資于本國證券市場的證券投資基金。

　　離岸基金，是指一國的證券投資基金組織在他國發(fā)售證券基金份額，并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場的證券投資基金。

　　(八)特殊類型基金

　　1.系列基金

　　系列基金義被稱為傘型基金，是指多個基金共用一個基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。

　　2.基金中的基金

　　基金中的基金是指以其他證券投資基金為投資對象的基金，其投資組合由其他基金組成。我國目前尚無此類基金存在。

　　3.保本基金

　　保本基金是指通過采用投資組合保險技術(shù)，保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回報(bào)的證券投資基金。保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險的同時力爭有機(jī)會獲得潛在的高回報(bào)。

　　4.交易型開放式指數(shù)基金(ETF)與上市開放式基金(LOF)

　　交易所交易基金(簡稱ETF)是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。

　　ETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)。投資者既可以像封閉式基金一樣在交易所二級市場買賣，又可以像開放式基金一樣申購、贖回。不同的是，它的申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時則換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。這種交易制度使該類基金存在一級和二級市場之間的套利機(jī)制，可有效防止類似封閉式基金的大幅折價。

　　上市開放式基金(簡稱LOF)是我國對證券投資基金的一種本土化創(chuàng)新。

　　ETF和LOF兩者存在本質(zhì)區(qū)別，主要表現(xiàn)在：(5點(diǎn))P24

　　(1)申購、贖回的標(biāo)的不同：LOF的申購、贖回是基金份額與現(xiàn)金的交易;而ETF與投資者交換的是基金份額和“一攬子”股票。

　　(2)申購、贖回的場所不同：ETF的申購、贖回通過交易所進(jìn)行;LOF的申購、贖回既可以在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行也可以在交易所進(jìn)行。

　　(3)對申購、贖回限制不同：只有大投資者(基金份額在100萬份以上)才能參與ETF一級市場的申購、贖回交易;而LOF在申購、贖回上沒有特別要求。

　　(4)基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo);而LOF則是普通的開放式基金增加了交易所的交易方式，它可是指數(shù)型基金，也可以是主動管理型基金。

　　(5)在二級市場的凈值報(bào)價上，ETF每15秒提供一個基金凈值報(bào)價;而LOF的凈值報(bào)價頻率要比ETF低，通常一天只提供一次或幾次基金凈值報(bào)價。

　　例題1：以下關(guān)于封閉式基金和開放式基金說法正確的是(　)。

　　A.封閉式基金一般有固定的存續(xù)期限

　　B.開放式基金一般沒有固定的存續(xù)期限

　　C.封閉式基金投資人少

　　D.開放式基金投資人多

　　答案：AB

　　例題2：

　　判斷正誤：按照募集方式不同，基金可分為公募基金和私募基金。

　　答案：正確

　　第二節(jié)　股票基金

　　一、股票基金在投資組合中的作用

　　股票基金以追求長期的資本增值為目標(biāo)，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，

　　股票基金的風(fēng)險較高，但預(yù)期收益也較高。

　　重點(diǎn)理解：風(fēng)險與預(yù)期收益成正比。

　　與房地產(chǎn)一樣，股票基金提供了應(yīng)付通貨膨脹最有效的手段。

　　二、股票基金與股票的不同

　　四點(diǎn)不同：P25

　　(1)股票價格在每一交易日內(nèi)始終處于變動之中;基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行l(wèi)次，因此每一交易日股票基金只有1個價格。

　　(2)股票價格會由于投資者買賣股票數(shù)量的大小和強(qiáng)弱的對比而受到影響;基金份額凈值不會由于買賣數(shù)量或申購、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。

　　(3)人們在投資股票時，一般會根據(jù)上市公司的基本面，如財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品的市場競爭力、盈利預(yù)期等方面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷，但卻不能對基金凈值進(jìn)行合理與否的評判。換而言之，對基金凈值高低進(jìn)行“合理與否”的判斷是沒有意義的，因?yàn)榛�金的凈值是由其持有的證券的價值復(fù)合而成的。

　　(4)單一股票的投資風(fēng)險較為集中，投資風(fēng)險較大;股票基金由于進(jìn)行分散投資，投資風(fēng)險低于單一股票的投資風(fēng)險。