【例題3?單選題】債券面值5000萬元，票面利率為10%，發(fā)行期限20年，溢價(jià)發(fā)行，債券籌資額為6000萬元，發(fā)行費(fèi)用為籌資總額的4%，所得稅稅率為30%，每年支付一次利息，則該筆債券的成本是(　)

　　A.10%

　　B.8.33%

　　C.6.08%

　　D.7.29%

　　[716080103]

　　『正確答案』C

　　『答案解析』

　　【例題4?單選題】在其他條件不變的情況下，公司所得稅稅率降低會(huì)使公司發(fā)行債券的資本成本(　)。

　　A.上升

　　B.下降

　　C.不變

　　D.無法確定

　　[716080104]

　　『正確答案』A

　　『答案解析』因?yàn)樗枚惵试趥Y本成本公式的分子，是減項(xiàng)，所得稅稅率降低會(huì)導(dǎo)致分子增加，因此成本會(huì)上升。

　　(2)股權(quán)資本成本率的測(cè)算

　　股權(quán)資本包括普通股、優(yōu)先股、留用利潤。

　�、倨胀ü少Y本成本率的測(cè)算

　　普通股成本的測(cè)算有兩種主要思路：

　　其一是用股利折現(xiàn)模型：即先估計(jì)普通股的現(xiàn)值，再計(jì)算其成本。

　　如果公司采用固定股利政策，即每年分派現(xiàn)金股利D元，其資本成本率的計(jì)算公式為：

　　P0 —— 普通股融資凈額，即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用

　　如果公司采用固定增長股利的政策，股利固定增長率為G，則資本成本率的計(jì)算公式為：

　　其二是資本資產(chǎn)定價(jià)模型，即股票的資本成本為普通股投資的必要報(bào)酬率，而普通股投資的必要報(bào)酬率等于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　【例題5?單選題】普通股價(jià)格為10元，每年固定支付股利1.50元，則該普通股的成本為(　)

　　A.10.5%

　　B.15%

　　C.19%

　　D.20%

　　[716080105]

　　『正確答案』B

　　『答案解析』

　�、趦�(yōu)先股資本成本率的測(cè)算

　　優(yōu)先股通常每年支付的股利相等，在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，可將優(yōu)先股的資本成本視為求永續(xù)年金現(xiàn)值，則優(yōu)先股資本成本率的測(cè)算公式為：

　�、哿粲美麧欃Y本成本率的測(cè)算

　　留用利潤資本成本率的測(cè)算方法與普通股基本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用。

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