要點十五

　　(一)金融期貨的定義和特征

　　1.金融期貨的定義。

　　【解釋】期貨合約是由交易雙方訂立的，約定在未來某日按成交時約定的價格交割～定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。

　　2.與金融現(xiàn)貨交易相比，金融期貨的特征具體表現(xiàn)如下。

　　(1)交易對象不同。金融現(xiàn)貨交易的對象是某一具體形態(tài)的金融工具。金融期貨交易的對象是金融期貨合約。

　　(2)交易目的不同。金融工具現(xiàn)貨交易的首要目的是籌資或投資。金融期貨交易主要目的是套期保值。

　　(3)交易價格的含義不同。金融現(xiàn)貨的交易價格是實時的成交價。金融期貨的交易價格是對金融現(xiàn)貨未來價格的預期。

　　(4)交易方式不同。金融工具現(xiàn)貨交易—般要求在成交后的幾個交易日內完成資金與金融工具的全額結算。期貨交易實行保證金交易和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交時搠有或借入全部資金或基礎金融工具。

　　(5)結算方式不同。金融現(xiàn)貨交易通常以基礎金融工具與貨幣的轉手而結束交易活動。絕大多數(shù)的期貨合約是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的。

　　【例題2·不定項選擇題】

　　與金融觀貨相比，金融期貨的特征具體表現(xiàn)在( )。

　　A.結蟹方式不同

　　B.交易對象不同

　　C.交易價格的含義不同

　　D.交易目的不同【答案】ABCD

　　【例題3·單項選擇題】

　　關于現(xiàn)貨交易與期貨交易，下列表述錯誤的是( )

　　A.期貨交易中，交易者需要在成交時擁有或借入全部資金或基礎金融工具

　　B.現(xiàn)貨交易一般要求在成交后的幾個交易日內完成資金與金融工具的全額結算

　　C.成熟市場中，現(xiàn)貨交易通常也允許進行保證金買入或賣空

　　D.期貨合約是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的

　　【答案】A

　　【例題4·判斷題】

　　在期貨交易中，大多數(shù)期貨合約是通過做相反交易對沖了結。( )

　　A.正確B。錯誤【答案】A

　　3.金融期貨交易與普通遠期交易之間的區(qū)別：(1)交易場所和交易組織形式不同;

　　(2)交易的監(jiān)管程度不同;

　　(3)金融期貨交易是標準化交易，遠期交易的內容可協(xié)商確定;

　　(4)保證金制度和每日結算制度導致違約風險不同。

　　要點十六

　　(二)金融期貨的主要交易制度

　　1.集中交易制度。

　　【解釋】金融期貨是在期貨交易所或證券交易所進行集中交易。期貨交易所是期貨市場的核心。

　　2.標準化的期貨合約和對沖機制。

　　3.保證金及其杠桿作用。

　　【解釋】設立保證金的主要目的是當交易者出現(xiàn)虧損時能及時制止，防止出現(xiàn)不能償付的現(xiàn)象。雙方成交時繳納的保證金叫初始保證金。

　　4.結算所和無負債結算制度。

　　【解釋】結算所是期貨交易的專門清算機構，通常附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建。

　　所有期貨交易都必須通過結算會員由結算機構進行，而不是由交易雙方直接交收清算。

　　結算所實行無負債的每曰結算制度，又被稱為“逐日盯市制度”，就是以每種期貨合約在交易日收盤前最后1分鐘或幾分鐘的平均成交價作為當日結算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計算每個

　　結算所會員賬戶的浮動盈虧，進行隨市清算。由于逐日盯市制度以一個交易日為最長的結算周期，對所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計算，并要求所有的交易盈虧都能及時結算，從而能及時調整保證金賬戶，控制市場風險。

　　5.限倉制度。

　　【解釋】限倉制度是交易所為了防止市場風險過度集中和防范操縱市場的行為，而對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度。

　　6.大戶報告制度。

　　【解釋】交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為。

　　限倉制度和大戶報告制度是降低市場風險，防止人為操縱，提供公開、公平、公正市場環(huán)境的有效機制。

　　7.每日份格波動限制及斷路器規(guī)則。

　　要點十七

　　(三)金融期貨的種類按照基礎二具劃分，金融期貨主要有三種類型：

　　外匯期貨、利率期貨、股權類期貨。

　　1.外匯期貨。

　　【解釋】外匯期貨又被稱為“貨幣期貨”，是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種，主要用于規(guī)避外匯風險。1972年芝，)口哥商業(yè)交易所所屬的國際貨幣市場(簡稱“IMM”)率先推出外匯期貨交易。

　　【例題5·單項選擇題】

　　金融期貨中最先產(chǎn)生的品種是()。

　　A.股票指數(shù)期貨

　　B.外匯期貨

　　C.利率期貨

　　D.股票期貨

　　【答案】B

　　2.利率期貨。

　　【解釋】利率期貨主要是各類固定收益金融工具。利率期貨主要是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生的。

　　1975年10月，利率期貨產(chǎn)生于美國芝加哥期貨交易所。

　　【例題6·單項選擇題】

　　率先推出外匯期貨交易的交易所是( )。

　　A.美國證券交易所

　　B.堪薩斯農(nóng)產(chǎn)品交易所

　　C.紐約證券交易所

　　D.芝加哥商業(yè)交易所所屬的國際貨幣市場

　　【答案】D

　　利率期貨品種主要包括以下兩個。

　　(1)債券期貨。以國債期貨為主的債券期貨是各主要交易所最重要的利率期貨品種。1992年12月l8日，上海證券交易所開辦國債期貨交易，并于1993年10月25日向社會公眾開放�！�3·27國債期貨事件”，主要是因為期貨交易規(guī)則不完善。1995年5月17日，中國證監(jiān)會決定暫停國債期貨試點。

　　(2)主要參考利率期貨。

　　【解釋】常見的參考利率：倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(簡稱“Libor”)、香港銀行間同業(yè)拆放利率(簡稱“Hibor”)、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率等。

　　3.股權類期貨。

　　【解釋】股權類期貨是以單只股票、股票組合或者股票價格指數(shù)為基礎資產(chǎn)的期貨合約。

　　(1)股票價格指數(shù)期貨。

　　【解釋】股票價格指數(shù)期貨是以股票價格指數(shù)為基礎變量的期貨交易。

　　1982年，美國堪薩斯期貨交易所首先推出價值線指數(shù)期貨。

　　2006年9月8曰，中國金融期貨交易所正式成立。(2)單只股票期貨。

　　(3)股票組合的期貨。股票組合的期貨是以標準化的股票組合為基礎資產(chǎn)的金融期貨。

　　(四)中國金融期貨交易所與滬深300股指期貨

　　1.中國金融期貨交易所

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