(四)生命周期理論與波士頓矩陣的結(jié)合
引入期的產(chǎn)品屬于嬰兒產(chǎn)品,成長期的產(chǎn)品屬于明星產(chǎn)品,成熟期的產(chǎn)品屬于金牛產(chǎn)品,衰退期的產(chǎn)品屬于瘦狗產(chǎn)品。
生命周期各階段的特點
生命周期階段 | 引入期 | 成長期 | 成熟期 | 衰退期 | |||||
銷售額 | 小,增長慢 | 較大,增長快 | 大,增長慢 | 小,下降 | |||||
顧客 | 高收入、追求時尚客戶 | 需要培訓(xùn) 早期采用者 |
擴大的人群 | 更廣泛接受 效仿購買 |
巨大市場、飽和、重復(fù)購買 | 巨大市場 重復(fù)購買 品牌選擇 |
精明、挑剔 | 有見識 挑剔 | |
產(chǎn)品 | 設(shè)計新穎,質(zhì)量一般 | 處于試驗階段 , 質(zhì)量沒有標(biāo)準(zhǔn),也沒有穩(wěn)定的設(shè)計, 設(shè)計和發(fā)展帶來更大的成功 |
差異較大、質(zhì)量不斷改進 | 產(chǎn)品的可靠性、質(zhì)量、技術(shù)性和設(shè)計產(chǎn)生了差異 | 差異縮小、質(zhì)量好 | 各部門之間標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品 | 差異小、質(zhì)量可能出問題 | 產(chǎn)品范圍縮減 質(zhì)量不穩(wěn)定 | |
風(fēng)險(經(jīng)營) | 很大 | 高 | 較大 | 增長掩蓋了錯誤的決策 | 較小 | 重大 | 小 | 廣泛波動 | |
凈現(xiàn)金流量 盈利性 |
負數(shù) 高價格、高毛利、低凈利 |
高價格 高毛利率 高投資 低利潤 |
。ㄕ蜇摚└邇衾 | 利潤最高 公平的高價和高利潤率 |
很大的正數(shù)價格下降、凈利適中 | 價格下降 毛利和利潤下降 |
正數(shù),下降 低價格、低毛利、低凈利 |
降低流程和毛利 選擇合理的高價和利潤 | |
競爭者 | 少 | 少 | 競爭者涌入 | 參與者增加 | 數(shù)量多,競爭激烈,價格競爭 | 價格競爭 | 部分競爭者退出 | 一些競爭者退出 | |
投資需求 | 很大 | 最大 | 較大 | 適中 | 較小 | 減少 | 不投資或收回 | 最少或者沒有 | |
戰(zhàn)略目標(biāo) | 擴大市場份額,爭取成為領(lǐng)頭羊 | 爭取最大市場份額,堅持到成熟期到來 | 鞏固市場份額,同時提高投資報酬率 | 防御,獲取最后的現(xiàn)金流 | |||||
戰(zhàn)略路徑 | 投資于研發(fā)和技術(shù) | 市場營銷,改變價格形象和質(zhì)量形象 | 提高效率,降低成本 | 控制成本,維持正的現(xiàn)金流或退出 | |||||
(五)財務(wù)風(fēng)險(Financial Risk)與經(jīng)營風(fēng)險(Business Risk)的搭配
經(jīng)營風(fēng)險的大小是由特定的經(jīng)營戰(zhàn)略決定的,財務(wù)風(fēng)險的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的,它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險。
搭配形式 | 總體風(fēng)險 | 債權(quán)人 | 權(quán)益投資人 | 總體結(jié)論 |
高經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險搭配 | 很高的總風(fēng)險 | 不符合債權(quán)人的要求。他們投入了絕大部分的資金,讓企業(yè)去從事風(fēng)險巨大的投資。如果僥幸成功,他們只得到以利息為基礎(chǔ)的有限回報,大部分收益歸于權(quán)益投資人;如果失敗,他們將無法收回本金 | 符合風(fēng)險投資者的要求,他們只需要投入很小的權(quán)益資本,就可以開始冒險活動。如果僥幸成功,投資人可以獲得極高的收益;如果失敗了,他們只損失很小的權(quán)益資本 | 這種搭配會因找不到債權(quán)人而無法實現(xiàn) |
高經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配 | 中等程度的總體風(fēng)險 | 對于債權(quán)人來說風(fēng)險很小。不超過清算資產(chǎn)價值的債務(wù),債權(quán)人通常是可以接受的 | 對于權(quán)益投資人(風(fēng)險資本)有較高的風(fēng)險,也會有較高的預(yù)期報酬,符合他們的要求 | 可以同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配 |
低經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險搭配 | 中等的總體風(fēng)險 | 對于債權(quán)人來說,經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流入,可以為償債提供保障,可以為其提供較多的貸款 | 對于權(quán)益投資人來說經(jīng)營風(fēng)險低,投資資本回報率也低。如果不提高財務(wù)風(fēng)險(充分利用財務(wù)杠桿),則權(quán)益報酬率也會較低。他們愿意提高負債權(quán)益比例,因此可以接受這種風(fēng)險搭配 | 可以同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配 |
低經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配 | 很低的總體風(fēng)險 | 對于債權(quán)人來說,這是一個理想的資本結(jié)構(gòu),可以放心為它提供貸款。公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流,并且債務(wù)不多,償還債務(wù)有較好的保障 | 對于權(quán)益投資人來說很難認同這種搭配,其投資資本報酬率和財務(wù)杠桿都較低,自然權(quán)益報酬率也不會高 | 不符合權(quán)益投資人的期望,不是一種現(xiàn)實的搭配 |
【結(jié)論】
● 經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的反向搭配,是可以同時符合權(quán)益人和債權(quán)人的期望的現(xiàn)實搭配。
● “雙高”搭配符合風(fēng)險投資人的要求,不符合債權(quán)人的要求,會因找不到債權(quán)人而無法實現(xiàn)。
● “雙低搭配”對債權(quán)人是一個理想的資本結(jié)構(gòu),但不符合權(quán)益投資人的期望,不是現(xiàn)實的搭配。
(六)企業(yè)在不同發(fā)展階段的財務(wù)戰(zhàn)略
企業(yè)的發(fā)展階段 | |||||
起步期 | 成長期 | 成熟期 | 衰退期 | ||
風(fēng)險搭配情況 | 經(jīng)營風(fēng)險 | 非常高 | 高 | 中等 | 低 |
財務(wù)風(fēng)險 | 非常低 | 低 | 中等 | 高 | |
財務(wù)戰(zhàn)略 | 資本結(jié)構(gòu) | 權(quán)益融資 | 主要是權(quán)益融資 | 權(quán)益+債務(wù)融資 | 權(quán)益+債務(wù)融資 |
資金來源 | 風(fēng)險資本 | 權(quán)益投資增加 | 保留盈余+債務(wù) | 債務(wù) | |
股利 | 不分配 | 分配率很低 | 分配率高 | 全部分配 | |
常見指標(biāo) | 價格/盈余倍數(shù)(市盈率) | 非常高 | 高 | 中 | 低 |
股價 | 迅速增長 | 增長并波動 | 穩(wěn)定 | 下降并波動 |
【例題4·單選題】根據(jù)波士頓矩陣?yán)碚,?dāng)某企業(yè)的所有產(chǎn)品均處于高市場增長率時,下列各項關(guān)于該企業(yè)產(chǎn)品所屬類別的判斷中,正確的是( )!2009】
A.明星產(chǎn)品和金牛產(chǎn)品
B.明星產(chǎn)品和問號產(chǎn)品
C.瘦狗產(chǎn)品和金牛產(chǎn)品
D.金牛產(chǎn)品和問號產(chǎn)品
『正確答案』B
『答案解析』市場增長率高的時候,相應(yīng)產(chǎn)品類型為明星產(chǎn)品和問號產(chǎn)品。
【例題5·單選題】在激烈的競爭環(huán)境中,處在同一行業(yè)的企業(yè)紛紛通過市場營銷爭取某產(chǎn)品的最大市場份額,這種情形標(biāo)志著該產(chǎn)品已進入生命周期的( )。 【2011】
A.引入期階段
B.成長期階段
C.成熟期階段
D.衰退期階段
『正確答案』B
『答案解析』成長期市場擴張,市場營銷是關(guān)鍵。選項B正確。
【例題6·多選題】下列各項關(guān)于經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的搭配方式的表述中,正確的有( )!2011】
A.高經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險搭配通常因不符合風(fēng)險投資者的期望而無法實現(xiàn)
B.高經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配是同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配
C.低經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險搭配是同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配
D.經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險反向搭配是制定資本結(jié)構(gòu)的一項戰(zhàn)略性原則
『正確答案』BCD
『答案解析』本題考核經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的搭配。選項A符合風(fēng)險投資者的期望,對于投資人來說,較高的風(fēng)險也會有較高的預(yù)期報酬。
【例題7·多選題】乙公司是一家初創(chuàng)期的高科技企業(yè)。乙公司管理層正在實施企業(yè)特征分析,以便選擇合適的財務(wù)戰(zhàn)略。下列各項關(guān)于乙公司企業(yè)特征和財務(wù)戰(zhàn)略選擇的表述中,正確的有( )。 【2009】
A.乙公司屬于經(jīng)營風(fēng)險較高的企業(yè)
B.乙公司適合風(fēng)險投資者投資
C.乙公司適宜進行高負債籌資
D.乙公司不適宜派發(fā)股利
『正確答案』ABD
『答案解析』處于初創(chuàng)期的高科技企業(yè),經(jīng)營風(fēng)險比較高。相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該較低,所以適合風(fēng)險投資人投資,而不是進行高負債籌資。同時,經(jīng)營風(fēng)險高得企業(yè)現(xiàn)金流量不穩(wěn)定,因此不適宜派發(fā)股利。
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